Warum Bitcoin gedeiht (und warum es den Dollar nicht ersetzt)

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Bitcoin ist der Marktführer im Kryptoraum. Es hat sich von dem katastrophalen Crash von 2018 erholt und kehrt in Richtung des im Dezember 2017 erreichten Preises zurück. Wie sieht die Zukunft für Bitcoin aus? Könnte es schließlich den Dollar als globale Reservewährung ersetzen, wie seine treuen Anhänger behaupten? Wird es irgendwann abstürzen und sterben, wie Nouriel Roubini vorausgesagt hat? Oder ist es dazu bestimmt, ein spekulativer Vermögenswert zu bleiben, der Anlageportfolios aufpeppt, aber niemals als Haupttauschmittel eingesetzt wird?

Mehr als ein Jahrzehnt nach dem Auftauchen aus der Asche der Finanzkrise ist Bitcoin immer noch eine Minderheitensportart. Vorhersagen, dass es 1 Million US-Dollar oder mehr erreichen wird, scheinen zu optimistisch. Es gibt auch keine Anzeichen dafür, ein Hauptaustauschmedium zu werden. In den letzten 10 Jahren hat sich der US-Dollar als weltweit führende Abwicklungswährung immer fester etabliert. Bitcoin ist nicht näher an der allgemeinen Akzeptanz als zu Beginn.

Frances Coppola, eine CoinDesk-Kolumnistin, ist freiberufliche Autorin und Rednerin für Bankwesen, Finanzen und Wirtschaft. Ihr Buch "The Case for People's Quantitative Easing" erklärt, wie moderne Geldschöpfung und quantitative Lockerung funktionieren, und befürwortet "Hubschraubergeld", um Volkswirtschaften aus der Rezession herauszuhelfen.

Aber Bitcoin hat zwei große und zahlreiche kleinere Abstürze überstanden und ist jetzt wieder auf dem Weg nach oben. Im Gegensatz zu vielen kleineren Kryptowährungen ist sein Wert nie auf Null gefallen – tatsächlich ist sein Wert in den 12 Jahren seines Bestehens erheblich gestiegen. Obwohl es volatil ist, hat es gezeigt, dass es langfristig Wert halten kann. Es hat einen Reifegrad als Wertspeicher erreicht, jedoch nicht als Tauschmittel.

Es ist verlockend, die Zukunft von Bitcoin anhand seiner bisherigen Leistung vorherzusagen. Spekulativer High-Yield-Vermögenswert, ja. Vielleicht ein langfristiger Wertspeicher. Medium des Austauschs, nicht so sehr. Wie jeder Anleger weiß, ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein Hinweis auf zukünftige Renditen. Lassen Sie uns also untersuchen, ob der Wert von Bitcoin trotz seiner offensichtlichen Widerstandsfähigkeit immer noch auf Null fallen könnte, und umgekehrt, was erforderlich sein könnte, damit Bitcoin den Dollar als globale Reservewährung ersetzt.

Um zu verstehen, wie eines dieser Szenarien auftreten kann, ist es aufschlussreich, die Funktionsweise von Fiat-Währungen zu untersuchen. Was gibt Fiat-Währungen Wert – und wie verlieren sie ihn?

Es gibt zwei konkurrierende Theorien darüber, was Fiat-Währungen einen Wert verleiht: Was wir als "metallistische" Theorie bezeichnen könnten, dass der Wert einer Fiat-Währung durch das Gold verliehen wird, an das sie früher gebunden war, und die "chartalistische" Theorie, die sagt, dass eine Fiat-Währung einen Wert hat, weil die Leute darin Steuern zahlen müssen. Natürlich gilt beides nicht für Bitcoin: Es wurde nie an Gold gebunden, und keine Regierung akzeptiert Steuern darin. Gibt es also andere Möglichkeiten, wie eine Währung langfristig Wert erwerben und halten kann?

Siehe auch: Frances Coppola – Banken sind Toast, aber Krypto hat seine Seele verloren

Die metallistische und die chartalistische Sichtweise des Fiat-Währungswerts zu untermauern, ist eine tiefere Grundlage: die Überzeugung, dass das, was die Währung stützt, selbst vertrauenswürdig ist. Bei Metallisten glaubt man, dass Gold immer wertvoll sein wird. Dieser Glaube wurde über Jahrtausende getestet und ist nie gescheitert, daher ist er wahrscheinlich vernünftig. Weniger vernünftig ist die Vorstellung, dass eine Währung, die derzeit nicht an Gold gebunden ist, wertvoll ist, weil sie früher gebunden war. Viele Metallisten glauben jedoch, dass Fiat-Währungen irgendwann wieder an Gold gebunden sein werden (mehr dazu in Kürze).

Für Chartalisten ist die zugrunde liegende Überzeugung, dass die Regierung in der Lage ist, Steuerverbindlichkeiten sowohl aufzuerlegen als auch einzutreiben. Die Fähigkeit zur Besteuerung muss nicht unbedingt Autoritarismus bedeuten: Eine angemessene Besteuerung durch eine Regierung, die als fair und gütig angesehen wird, führt tatsächlich eher zu einer stabilen Währung als strafbare und unfaire Steuern, die hart durchgesetzt werden.

Was den Währungswert daher gibt, ist das Vertrauen in das, was ihn stützt. Was unterstützt Bitcoin? Auf die Kritik, dass "Bitcoin durch nichts unterstützt wird", antwortete die Investment-Website Fidelity Digital Assets: "Bitcoin wird durch Code und den Konsens unter den wichtigsten Stakeholdern unterstützt."

Die Art des sozialen und politischen Zusammenbruchs, der den Dollar zerstören würde, würde sicherlich auch die globale Zivilisation zerstören.

Dies ist eine Glaubenserklärung. Es läuft darauf hinaus, dass „der Code perfekt ist und die wichtigsten Stakeholder niemals etwas tun würden, um ihn weniger als perfekt zu machen.“ Beides ist nicht unbedingt wahr, aber alles, was Bitcoin braucht, um Wert zu halten, ist, dass eine ausreichende Anzahl von Menschen daran glaubt.

Der Code ist natürlich nicht perfekt. Wenn es so wäre, wäre es niemals hart gegabelt worden. Aber auch darauf hat Fidelity Digital Assets eine Antwort. Bitcoin ist möglicherweise nicht unveränderlich, aber seine Community lautet: "Während die Open-Source-Software von Bitcoin möglicherweise gespalten ist, können die Community- und Netzwerkeffekte dies nicht."

Viele Leute haben die kultische Natur von Bitcoin kommentiert, die ein Designmerkmal zu sein scheint – der pseudonyme Anführer, der nach drei Jahren verschwunden ist, die Weigerung derer, die wissen, wer Satoshi ist, seine Identität zu offenbaren, die Ehrfurcht, mit der Anhänger umgehen die Sprüche von Satoshi und seinen engen Mitarbeitern. Netzwerkeffekte sind bei Kulten besonders stark und die Anreize der Kultmitglieder sind nicht unbedingt finanziell. Wahre Gläubige bleiben in Bitcoin investiert und handeln aktiv, auch wenn der Preis katastrophal fällt. Aufgrund ihres Glaubens wird Bitcoin schließlich zum Herzen einer neuen Weltordnung. Solange sie existieren, wird es immer einen Anreiz geben, Bitcoin abzubauen – und während dies der Fall bleibt, kann der Preis nicht auf Null fallen.

Siehe auch: Jill Carlson – Kryptowährung ist am nützlichsten, um Gesetze und soziale Konstrukte zu brechen

Der Glaube der Bitcoiner gibt Bitcoin seinen Wert. Wenn sie diesen Glauben verlieren würden, würde der Wert der Währung auf Null fallen. Aber reicht ihr Glaube allein aus, damit Bitcoin letztendlich den US-Dollar als globale Reservewährung ersetzt?

Derzeit gibt es keinerlei Anzeichen dafür, dass die Welt den Dollar bald fallen lassen wird. Wenn überhaupt, hat die gegenwärtige Pandemie die Abhängigkeit vom Dollar erhöht und die Federal Reserve gezwungen, den Finanzmärkten mehr Liquidität zur Verfügung zu stellen. Selbst auf Kryptomärkten besteht ein wachsender Bedarf an Greenbacks – was sind stabile Münzen, aber ein Mittel, um Kryptowährungen immer enger an den Dollar zu binden?

Eine globale Umstellung auf Bitcoin würde die Mutter aller Finanzkrisen verursachen und nicht nur konventionelle Märkte, sondern auch Kryptomärkte destabilisieren. Eine beträchtliche Anzahl von Menschen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf Bitcoiner, hält dies jedoch nicht nur für möglich, sondern auch für unvermeidlich. Sie glauben, dass eine quantitative Lockerung (QE) letztendlich eine unkontrollierbare Hyperinflation aller wichtigen Fiat-Währungen auslösen wird. Diese Überzeugung hat sich trotz des Versagens der QE, weltweit eine signifikante Preisinflation zu generieren, als beständig erwiesen.

In den frühen 2010er Jahren dachten Menschen, die an dieses hyperinflationäre Armageddon glaubten, das unvermeidliche Ergebnis wäre die Rückkehr des globalen Goldstandards. Einige von ihnen glauben das immer noch. Aber die wahren Gläubigen von Bitcoin argumentieren, es sei Bitcoin, nicht Gold, an das sich die Welt wenden würde, wenn Fiat-Währungen abstürzten und brannten.

Warum Bitcoin? Weil es sowohl die Vorteile von Gold als auch den Komfort digitaler Währungen bietet. Es wird nicht von einer Regierung ausgegeben oder kontrolliert, und im Gegensatz zu Gold steigt sein Angebot vorhersehbar an und wird schließlich dauerhaft festgelegt. Es kann in winzige Mengen unterteilt werden, wodurch es als Tauschmittel nützlicher ist als Gold. Und wenn sein Wert steigt, werden die Preise für damit gekaufte reale Waren und Dienstleistungen fallen. Eine von der Regierung unabhängige und natürlich deflationäre digitale Währung wäre genau das, was erforderlich wäre, um das Vertrauen in das Geld nach dem hyperinflationären Zusammenbruch des Dollars wiederherzustellen.

Die Hyperinflation ist jedoch in hohem Maße mit dem sozialen, politischen und wirtschaftlichen Zusammenbruch verbunden. Diejenigen, die glauben, dass Bitcoin dazu bestimmt ist, den Dollar als wichtigste internationale Reserve- und Abwicklungswährung zu ersetzen und aus diesem Grund in ihn zu investieren, setzen im Wesentlichen auf den Zusammenbruch der USA und die Auflösung der gegenwärtigen internationalen Ordnung.
Plötzliche katastrophale hegemoniale Zusammenbrüche sind das Zeug der apokalyptischen Fiktion, nicht der Realität. Es dauerte über ein halbes Jahrhundert und zwei Weltkriege, bis die Hegemonie von Großbritannien in die USA überging, und selbst dann war der Transfer langsam und nicht besonders ungeordnet. Die Art des sozialen und politischen Zusammenbruchs, der den Dollar zerstören würde, würde sicherlich auch die globale Zivilisation zerstören.

Siehe auch: Frances Coppola – Warum Bitcoin-ähnliche Knappheit eine Katastrophe für den Dollar wäre

Hätten die Menschen nach einer solchen Katastrophe überhaupt die Geräte, das Breitband und den Strom, um Bitcoin zu nutzen und abzubauen? Die apokalyptische Fiktion der Ära des Kalten Krieges, als der Atomkrieg eine echte Bedrohung darstellte, sagt einstimmig "Nein". Die Geräte und der Strom würden nicht nur nicht überleben, sondern in ihrem eigenen Kampf ums Überleben würden die Menschen schnell vergessen, dass sie jemals existierten. Sie können kein Bitcoin essen.

Es ist möglich, dass die Welt einen deflationären Zusammenbruch abwendet, indem sie sich bereit erklärt, Bitcoin zur Grundlage eines globalen Systems digitaler Fiat-Währungen zu machen, ähnlich wie Gold das „Bretton Woods“ -System der Nachkriegszeit untermauerte. Das Bretton Woods-System hielt jedoch kaum 20 Jahre an, bevor globale wirtschaftliche Ungleichgewichte und Konflikte es tödlich destabilisierten. Warum sollte "Bitcoin Woods" länger dauern?

Wenn der Glaube das Quartier regiert, glauben die Menschen an alle möglichen unglaublichen Dinge. Bitcoin, das den Dollar als globale Reservewährung ersetzt, ist eine unglaubliche Sache. Die Chancen dafür scheinen sehr gering zu sein. Aber solange die Unterstützer von Bitcoin weiterhin glauben, dass es dazu bestimmt ist, die Welt zu regieren, wird Bitcoin einen Wert haben. andere können von diesem Wert profitieren, auch wenn sie den Glauben nicht teilen. Dank des Vertrauens der wahren Gläubigen von Bitcoin wird Bitcoin weiterhin eine gute Wahl für Anleger sein.

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