Erdogan entlässt den Gouverneur der Zentralbank, hat er Recht? – Vertrauensknoten

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Die türkische Lira (TRY) näherte sich einem neuen Tief gegenüber dem Dollar, nachdem der türkische Präsident Recep Tayyip Erdoğan an diesem Samstag die Entlassung des Leiters der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) Naci Ağbal angekündigt hatte.

Das war kurz nachdem der Zentralbanker die Zinssätze auf einmal um 2% erhöht hatte, was sie auf 19% brachte.

Seit seiner Ernennung im November erhöhte er die Zinsen um 8,75%, was er als „frontloaded“ bezeichnete, um die steigende Inflation zu stoppen.

Türkische Inflation in den letzten fünf Jahren, März 2021

Der rasche Anstieg der Zinssätze ärgerte Erdogan, der eine interessante Debatte über die Rolle der Zinssätze für die Geldmenge und damit für die Inflation eröffnet hat.

Er ist der Ansicht, dass hohe Zinsen Inflation verursachen, was der konventionellen Ansicht widerspricht, dass sie die Inflation stoppen.

In der obigen Grafik sehen wir, wie sich diese Debatte ab 2018 abspielt, als ein früherer Zentralbanker, damals Gouverneur Murat Çetinkaya, die Zinssätze angeblich erhöhte, um die Inflation zu stoppen.

Dies führte zu einem wirtschaftlichen Rückgang und einer höheren Inflation, da Çetinkaya im Juli 2019 entlassen wurde.

Der neue Gouverneur hat die Zinssätze gesenkt, und wir können sehen, dass sich dies nahezu perfekt in der Inflationsrate widerspiegelt.

Türkei-Zinssätze, März 2021

Erdogan hatte in diesem Punkt laut diesen Spiegeldiagrammen Recht, aber dann gibt es einen leichten Anstieg der Inflation, von dem die US-Medien abhängen, um das Schicksal zu schreien. Deshalb ernannte Erdogan den jetzt entlassenen Gouverneur.

Darüber hinaus muss hier ein dritter Faktor berücksichtigt werden, nämlich das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Wechselkursen.

USD / TRY, März 2021

Es ist schwierig, diese beiden Grafiken sehr gut zusammen zu haben, aber wir haben eine gewisse Stabilität sowohl bei den Zinssätzen als auch bei der Inflation und den Wechselkursen, bis 2018 alle drei Spitzen ansteigen.

Wir haben dann diesen starken Rückgang sowohl der Zinssätze als auch der Inflation, aber der Wechselkurs scheint nicht zu reagieren.

Wir haben dann den starken Anstieg der Zinssätze und den Anstieg der Inflation, der zu einigen Gewinnen bei TRY führt, aber nicht annähernd zu Beginn des Jahres 2018, und es gibt eine Erholung von 7 TRY auf USD.

Die einzige Schlussfolgerung daraus ist, dass es bestenfalls eine schwache Korrelation zwischen Zinssätzen und Wechselkursen gibt und dass der starke Rückgang der Zinssätze und der Inflation im Juli 2019 aus irgendeinem Grund überhaupt keine Korrelation aufweist.

Es gibt also noch etwas anderes, das den Wertverlust von TRY verursacht, und dass es sich vermutlich um US-Sanktionen handelt, die die türkische Verteidigungsindustrie betreffen, die 2020 verhängt wurde, nachdem die 2018 verhängten Sanktionen und Zölle aufgehoben wurden.

Vermutlich ist das auch die Schlussfolgerung von Erdogan. Daher hat er jetzt den dort ernannten Gouverneur entlassen, um die Märkte zu sichern, und ihn durch Sahap Kavcıoglu ersetzt, der kürzlich sagte, ein Anstieg der Zinssätze habe "indirekt zu einem Anstieg der Inflation geführt".

Außenbeziehungen und interne Ambitionen

Dass die Wechselkursschwankungen eher durch Außenbeziehungen als durch Binnenökonomie verursacht würden, klingt etwas selbstverständlich.

In Bezug auf die Binnenwirtschaft geht es der Türkei unglaublich gut. Es wächst zwischen zehn und fünf Prozent pro Jahr und ist neben China die einzige Volkswirtschaft, die im Jahr 2020 ein signifikantes Wachstum verzeichnet.

Türkei BIP, März 2021

Aufgrund dieser erstaunlichen Wirtschaftsleistung hat Erdogan Wahl für Wahl gewonnen, aber die Außenbeziehungen befinden sich an einem sehr interessanten Punkt.

Insbesondere aus der Vogelperspektive scheint die Türkei sowohl Russland als auch die Vereinigten Staaten ausmanövriert zu haben, wenn es um Syrien und jetzt möglicherweise sogar um den Irak geht.

Genau wie die Vereinigten Staaten hat auch die Türkei „Terrismus“ verwendet, in diesem Fall PKK oder FLO oder wer auch immer sie sind, um sowohl Nationalismus als auch Expansionismus zu fördern.

Sie wurden 2016 zu einer Nation im Krieg und haben seitdem in einem äußerst komplexen Konzert getanzt, bei dem der neue Präsident Joe Biden derzeit noch zögert, Erdogan anzurufen.

Dies liegt vermutlich daran, dass der Umgang mit der Türkei eine noch schwierigere Entscheidung ist als der Umgang mit Russland oder China, auch weil er sehr gut weiß, wie er mit letzterem umgehen soll, während die US-Regierung in Bezug auf erstere wahrscheinlich unsicher ist.

Diese Unsicherheit ergibt sich aus der Schlüsselfrage, ob die Türkei eine stabilisierende oder destabilisierende Kraft in der Region ist und ob die Alternativen – wie Russland oder Iran oder sogar Saudi-Arabien – besser sind oder ob die Alternative tatsächlich die USA sein sollten.

Darüber hinaus müssen die USA auch prüfen, ob sie angesichts aller anderen Anforderungen, die an solche Ressourcen gestellt werden, im Rahmen der pragmatischen Beschränkung der zuordenbaren Ressourcen überhaupt gewinnen können.

Die Türkei grenzt an viele dieser Länder und teilt auch eine ähnliche Kultur und regierte einst sogar über sie. Ihr Ausmanövrieren sowohl der USA als auch Russlands sollte daher vielleicht nicht allzu überraschend sein.

Daher zögert Biden auch nicht, weil es zu leicht wäre, einen bedeutenden Fehler zu machen, den sich die Vereinigten Staaten derzeit nicht leicht leisten können, wenn sie sich auf Russland und China konzentrieren wollen.

Seine Wahl ist daher vermutlich, ob er wieder in den Sumpf zurückkehren soll, was zusätzlich zu den angespannten Beziehungen zu Russland und dem Iran, da sie alle dort konkurrieren, angespannte Beziehungen zur Türkei bedeuten würde, oder ob sie nicht gewinnen können, wie die Einwohner es sehen als Invasion und beschließen daher, nach Hause zu gehen.

Im letzteren Fall müssen die Vereinigten Staaten vermutlich entscheiden, wen sie unterstützen möchten. Man könnte meinen, die Antwort müsste die europäische Türkei sein, die immer noch eine Demokratie ist, wie Erdogan zeigt, der Istanbul verliert.

Dies würde einen großen Beitrag zur Bewältigung des Rückgangs von TRY leisten, der seit 2018 andauert, als die Beziehungen zwischen den USA und der Türkei angespannter wurden, und nicht mehr mit Zinssätzen zu tun haben, die nicht sehr stark mit den Bewegungen von TRY zu korrelieren scheinen.

Um einen Teil dieses Verlusts an internationaler Kaufkraft zu beheben, haben sich viele in der Türkei mit Bitcoin diversifiziert, was wahrscheinlich so lange anhalten wird, bis mehr Klarheit darüber besteht, ob sie die Inflation zähmen können und ob die Vereinigten Staaten sich dafür entscheiden, die Beziehungen zu verbessern.

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