Crypto Long & Short: Die „unpolitische“ Haltung von Coinbase ist nicht annähernd so einfach, wie es sich anhört

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Als ob die Ruinen des Jahres uns nicht genug Anlass geben, Dinge zu überprüfen, die wir zu verstehen glaubten, stellen wir uns jetzt die Frage, wofür ein Unternehmen ist und welche Rolle es in der Gesellschaft und im Leben der Mitarbeiter spielen sollte.

Anfang dieser Woche veröffentlichte Brian Armstrong, Mitbegründer und CEO von Coinbase, einen Beitrag, in dem er den Fokus des Unternehmens auf die Mission der Schaffung eines „offenen Finanzsystems für die Welt“ betonte und forderte, politische Themen aus dem Arbeitsdiskurs herauszulassen.

Die Fragen, die sich daraus ergeben, sind riesig, und das Timing passt genau zu den tektonischen Veränderungen, die bereits in der Rolle des Kapitalismus in unserer sich entwickelnden Gesellschaft stattfinden.

Schauen wir uns einige der Fragen an, auf die es keine klaren Antworten gibt.

  1. Laut Armstrong hat Coinbase "eine unpolitische Kultur". Was bedeutet das überhaupt in Zeiten wachsender Polarisierung auf praktisch alles? Selbst unpolitisch zu sein kann als politische Haltung angesehen werden. Wenn ein Unternehmen, dessen Aufgabe es ist, Menschen auf der ganzen Welt „wirtschaftliche Freiheit“ zu bieten, verlangt, dass Aktivismus und Politik an der Tür bleiben, erhalten Sie einen Einblick in die Institutionalisierung des Krypto-Ethos.
  2. Was ist ein Arbeitsvertrag? Einige werden antworten, dass es sich um eine finanzielle Entschädigung für bestimmte Ausgaben handelt. Andere werden argumentieren, dass Sie Ihre aufgeben Zeit gegen Bezahlung. Wenn letzteres der Fall ist, kann die Organisation, die Sie bezahlt, bestimmen, was Sie in dieser Zeit tun?
  3. Hat ein Unternehmen das Recht, seine eigene Mission zu definieren? Die Antwort mag wie ein offensichtliches Ja erscheinen, aber eine Erweiterung davon ist, hat ein Unternehmen das Recht, Themen zu ignorieren, die seinen Mitarbeitern wichtig sind? Hier wird das Thema spaltender.
  4. Ist die Verantwortung eines Unternehmens gegenüber seinen Aktionären oder seinen Mitarbeitern im Zusammenhang mit dem vorherigen Punkt? Armstrong ist der Ansicht, dass der Fokus für die Erreichung der Mission von zentraler Bedeutung ist, und das haben die Aktionäre zu Recht zu erwarten. Der Erfolg von nachrichtendienstlichen Unternehmen hängt jedoch weitgehend von den Mitarbeitern ab. Wir sprechen hier nicht von Widget-produzierenden Fabrikhallen. Dies ist ein Umfeld, in dem spezialisierte Talente und Inspirationen wichtig sind und die von motivierten Menschen bereitgestellt werden. Einige könnten also argumentieren, dass Armstrong dafür verantwortlich ist ist an seine Mitarbeiter, denn das macht das Unternehmen profitabler und die Aktionäre glücklich.

Es gibt noch viele weitere, aber ich bin mir der Pixelbeschränkungen bewusst.

IBM wollte diese Woche die Ergebnisse seiner jährlichen Umfrage unter Führungskräften veröffentlichen. Hier ist ein Auszug aus der Pressemitteilung (mein Schwerpunkt):

„Laufende IBV [IBM’s Institute for Business Value] Verbraucherforschungen haben gezeigt, dass sich die Erwartungen der Arbeitnehmer an ihre Arbeitgeber inmitten der Pandemie verschoben haben – Die Mitarbeiter erwarten nun, dass ihre Arbeitgeber eine aktive Rolle bei der Unterstützung ihrer körperlichen und emotionalen Gesundheit spielen sowie die Fähigkeiten, die sie benötigen, um auf neue Weise zu arbeiten. “

Dies steht im Widerspruch zu einem Fokus auf die „Mission“, was auch immer diese Mission sein mag. Und es unterstreicht die entscheidende Rolle, die Mitarbeiter für den Erfolg eines Unternehmens spielen. Auch aus der PR:

"Die teilnehmenden Unternehmen sehen deutlicher die entscheidende Rolle, die Menschen bei der Weiterentwicklung spielen."

Dies kommt nicht von einem neuen, tausendjährigen, ganzheitlichen Sozialanwalt. Es kommt von IBM, ein Standardträger für Legacy-Unternehmen und zeigt, wie sehr sich das Konzept des effizienten Managements geändert hat.

Unabhängig davon, ob Sie Armstrongs Position zustimmen oder nicht, müssen Sie zugeben, dass er mutig war, sich darauf einzulassen, insbesondere angesichts der Gerüchte über eine geplante öffentliche Notierung im Laufe dieses Jahres.

Der Blog-Beitrag von Armstrong ist so viel mehr als eine Erklärung zur Unternehmenspolitik. Es wird wahrscheinlich unangenehme Fragen aufwerfen, wenn Mitarbeiter von Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, durch problemgesteuerte Minenfelder zu navigieren, um Klärung bitten. Dies könnte zu einer Neubewertung des Konzepts eines „Gesellschaftsvertrags“ zwischen Arbeitgeber und Arbeitnehmer führen und dazu, ob das implizite Verständnis kodifiziert werden muss. Es könnte sogar ein Auslöser für einen Kampf um die Seele von Unternehmen und die Bedeutung von Wert sein.

Es sind schwierige Zeiten, mehr als wir uns vorstellen können. Und die bevorstehende Änderung der Sitten und Erwartungen wird tiefer sein als die meisten erwarten.

BitMEX hatte einen wirklich schlechten Tag

Die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und die Bundesanwaltschaft haben das Quartal mit einem Knall begonnen. Sie beschuldigten die Krypto-Handelsplattform BitMEX, nicht registrierten Handel und andere Verstöße zu erleichtern, und verhafteten den Mitbegründer Samuel Reed.

Dies ist eine große Sache, da BitMEX eine der größten Handelsplattformen der Branche ist. Im Jahr 2016 wurde ein Derivat namens Perpetual Swaps (Futures, die nicht verfallen) mit bis zu 100-facher Hebelwirkung auf den Markt gebracht und war viele Jahre lang Marktführer in Bezug auf Derivatvolumen und Open Interest.
Dies ist ein Beispiel dafür, wie sich die Marktinfrastruktur auf die Preise in einer jungen Anlageklasse auswirken kann. Im Jahr 2014, Mt. Gox – damals die größte Bitcoin-Börse mit ungefähr 70% Marktanteil – brach zusammen und enthüllte ein klaffendes Loch, in dem sich verwahrtes Bitcoin hätte befinden sollen. Der Bitcoin-Preis (BTC) fiel um fast 50%, erholte sich etwas und fiel in den nächsten Monaten noch weiter. Es dauerte über zwei Jahre, um sich von dem Vertrauensverlust zu erholen.

Noch vor einigen Jahren war BitMEX die größte Terminbörse, und die Nachrichten dieser Woche hätten angesichts der relativ hohen Hebelwirkung in ihren Verträgen einen ähnlichen Effekt haben können. Dennoch fiel der BTC-Preis in den Nachrichten zunächst um fast 4%, was nicht unbedeutend ist, aber bei weitem nicht den von vielen erwarteten systemischen Ruck aufweist. Es erholte sich dann um 1,5%, bevor es von anderen marktschüttelnden, nicht kryptobezogenen Nachrichten geblendet wurde.

Mit anderen Worten, die Gesetzesübertretung von BitMEX wird Auswirkungen haben, aber es ist unwahrscheinlich, dass dies wesentlich ist.

In den letzten Monaten hat BitMEX seine beherrschende Stellung gegenüber OKEx, Huobi und Binance verloren und belegt nun den vierten Platz in Bezug auf das tägliche Volumen und den zweiten Platz in Bezug auf Open Interest. Selbst wenn BitMEX geschlossen wird, werden die Auswirkungen auf den Markt spürbar sein, aber nicht systemisch schädlich, da es alternative Handelsplätze gibt.

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Quelle: skew.com
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Quelle: skew.com

Während der Domain-Name beschlagnahmt und Abhebungen behindert werden konnten (für den Austausch sind drei der vier autorisierten Unterzeichner erforderlich, um Abhebungen zu genehmigen, und bisher wurde einer festgenommen), ist es unwahrscheinlich, dass BitMEX geschlossen wird – zum Zeitpunkt des Schreibens wurden Abhebungen durchgeführt ohne Probleme und waren bedeutsam, aber nicht katastrophal für den Austausch.

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Quelle: Glasknoten

Noch wichtiger ist, dass diese Nachricht die Grundlagen von Bitcoin nicht verändert. Dies kann sich auf das Handelsvolumen auswirken, da Positionen geschlossen und an anderer Stelle wiedereröffnet werden. Die zugrunde liegende Technologie und der potenzielle Anwendungsfall bleiben jedoch erhalten.

Und anstatt das Vertrauen in die Kryptomarktinfrastruktur zu schwächen, wird diese Nachricht sie wahrscheinlich verbessern. Einer der von der SEC angeführten Gründe für die Ablehnung aller Bitcoin-ETF-Vorschläge ist die mangelnde Überwachung wichtiger Offshore-Börsen. Diese Aktion der CFTC scheint Teil einer Initiative zu sein, die den Besen herausholt und die Genauigkeit und Kontrolle der Marktteilnehmer verbessert, was das institutionelle Vertrauen und die Produktpalette stärken soll. Dies könnte sogar ein vorläufiger Schritt in Richtung einer Genehmigung des Bitcoin-ETF sein.

3 Dinge aus dem dritten Quartal

Da wir uns jetzt in der letzten Phase eines spektakulär turbulenten Jahres befinden, ist es an der Zeit, auf einige der jüngsten Entwicklungen auf den Märkten für Krypto-Assets zurückzublicken, die ich besonders interessant finde. Es stehen so viele zur Auswahl, dass die Geschwindigkeit des Fortschritts erstaunlich war. Unser CoinDesk Quarterly Review 2020 Q3, in dem einige der wichtigsten Markttreiber vorgestellt werden, erscheint am Montag. Achten Sie in unserem Research Hub darauf.

1) Stablecoins waren der Breakout-Protagonist in Bezug auf die Marktaktivität und nicht nur in Bezug auf das Wachstum der Marktkapitalisierung.
Zu Beginn des dritten Quartals lag der On-Chain-Transferwert von Fiat-Backed-Stablecoins erstmals über dem von Bitcoin (BTC). Obwohl hier viele Faktoren eine Rolle spielen, deutet dies auf eine wachsende Abhängigkeit von Stablecoins als Abrechnungszeichen der Branche hin.

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Fiat-gestützte Stablecoins haben jetzt ein viel höheres Transaktionsvolumen als BTC oder ETH
Quelle: Münzmetriken

2) Der Wert, der in DeFi-Anwendungen (Dezentral Finance) geflossen ist, hat selbst diejenigen von uns, die in der Branche arbeiten, in Erstaunen versetzt. Ich spreche in diesem Newsletter nicht viel über DeFi, da es bisher sehr nisch und ungetestet war. Aber es beginnt sich auf die Märkte auszuwirken, auf die ich mich konzentriere.
Obwohl die Volumina explodiert sind (nicht wörtlich, offensichtlich, und es sagt viel über die Stimmung in diesem Jahr aus, dass ich das sogar klarstellen muss), sind sie im Vergleich zur vergleichbaren Marktgröße immer noch klein. Was aussagt, ist das Interesse, dass zentralisierte Plattformen wie Krypto-Börsen beginnen, diesen Bereich zu bezahlen. Und nicht nur zentralisierte Plattformen: Bei einer Veranstaltung Anfang dieser Woche hat Brian Brooks, amtierender Leiter des US-Büros des Comptroller of the Currency (OCC), sagte, dass er glaubt dass traditionelle Finanzinstitute innerhalb von 10 Jahren die DeFi-Technologie und -Prinzipien übernommen haben werden. Ich stimme zu und angesichts der immer häufiger auftretenden Anzeichen, dass dieser Prozess beginnt, werden Sie in diesen Spalten wahrscheinlich mehr über DeFi erfahren.

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Der in DeFi-Verträgen hinterlegte Betrag hat sich in den letzten Monaten um das> 5-fache vervielfacht
Quelle: DefiPulse

Vielleicht haben Sie den DeFi-Bereich bereits verfolgt, weil Sie an ungewöhnlichen Ertragsmöglichkeiten interessiert sind oder weil Sie die verrückte Verpackung genießen, die einige dieser Anwendungen erhalten (von denen viele nach Lebensmitteln benannt sind, fragen Sie nicht). Wenn nicht, und Sie möchten der Kurve einen Schritt voraus sein, finden Sie hier eine gute Einführung.

3) Die Dominanz von Bitcoin auf dem Markt für Krypto-Assets hat weiter abgenommen. Vor fünf Jahren war Bitcoin praktisch der gesamte Markt für Krypto-Assets. Dann kam der ICO-Boom 2017 mit einer Flut neuer Token, deren Wert stieg, und die Dominanz von Bitcoin fiel auf ein Tief von 36%. Als die Blase platzte, fielen die meisten neuen Token an Wert und stellten schließlich die Dominanz von Bitcoin auf rund 70% wieder her.

Die Dominanz (gemessen am BTC-Dominanzindex von TradingView) ist seit etwa Mai dieses Jahres stetig gesunken, was hauptsächlich auf den Anstieg der Marktkapitalisierung von Stablecoinn und das Wachstum der DeFi-Token zurückzuführen ist, bei denen es sich nicht alle um falsche Meme handelte.

BTC-Dominanz mit Preis

Die Dominanz der BTC-Marktkapitalisierung nimmt ab, obwohl der Preis steigt
Quelle: TradingView

Beachten Sie, dass der Index trotz des Aufwärtstrends der Preise nach unten tendiert, was auf das Wachstum in anderen Kryptomärkten hinweist.

Mit anderen Worten, dies hat weniger mit der Schwäche von Bitcoin zu tun als vielmehr mit der Expansion der Branche insgesamt. Dies ist wiederum positiv für Bitcoin, das für viele das Gateway-Krypto-Asset sein wird, das Investoren zuerst ausprobieren.

Weiß jemand was noch los ist?

Bitcoin zeigte diese Woche erneut seine gespaltene Persönlichkeit. Ich hatte ein Diagramm bereit, das Sie mit Ihnen teilen konnten und das zeigte, dass die Korrelation mit Gold den größten Teil des Quartals angestiegen war – und dann ließen Trumps positive COVID-Testergebnisse Gold höher und Bitcoin niedriger fallen. Zwar hatte Bitcoin bereits früher an diesem Tag einen Schock durch die BitMEX-Anklage erlitten, und der Einbruch hätte durchaus zu einem anhaltenden Jitter führen können. Es ist jedoch nicht unangemessen zu erwarten, dass marktschüttelnde Nachrichten wie der Präsident der Vereinigten Staaten, der möglicherweise schwer krank ist (soweit wir wissen, hat er bisher nur leichte Symptome), einen Ansturm auf die Sicherheit auslösen. Es scheint, dass der Markt noch nicht davon überzeugt ist, dass Bitcoin ein „sicherer Hafen“ wie sein analoger Vergleich ist.

Trumps COVID-Testergebnis schien mehr Einfluss auf die Märkte zu haben als die Debatte am Dienstagabend, die viel über die Ineffizienz der Debatte beim Bewegen der Nadel bei geteilten Loyalitäten aussagt. Das Herauszoomen ist verwirrend, wenn man bedenkt, was seine Boshaftigkeit über die amerikanische Demokratie gesagt hat und wie wichtig das Wahlergebnis ist. Es sei denn natürlich, das Wahlergebnis ist überhaupt nicht wichtig? Wie ich schon sagte, verwirrend.

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Bitcoin hatte einen schwachen September (-8,4%) und ist im Oktober nicht gerade gut gestartet. Es hat jedoch einen positiven Rekord erzielt: Es hat über der Marke von 10.000 USD für seine längste Serie von 66 Tagen geschlossen und zählt. Dies ist insofern von Bedeutung, als diese lange Strecke über dieser psychologischen Barriere darauf hindeutet, dass 10.000 US-Dollar die neue Preisuntergrenze geworden sind. Natürlich wurden schon früher Fußböden gebrochen…

KETTENGLIEDER

Kryptowährungsaustausch Bitfinex hat mit dem Handel mit unbefristeten Kontrakten begonnen, die zwei europäische Aktienmarktindizes abbilden und sich im stabilen Münzband niederlassen. WEGBRINGEN: Sie haben mich oft darüber sprechen hören, wie ich glaube, dass Krypto-Assets einen tiefgreifenden Einfluss auf die traditionellen Kapitalmärkte haben werden. Hier ist ein Beispiel, wie es passieren wird: Wir haben eine Krypto-Austausch Angebot eines entwickelten Derivats für die Kryptomärkte wetten Bewegungen in traditionellen Indizes. Und um das Ganze abzurunden, setzt es sich nicht in Fiat, sondern in einer Fiat-gestützten Stablecoin ab. Ein weiterer bemerkenswerter Aspekt ist die Hebelwirkung – 100x ist wahnsinnig riskant und eine Funktion, die weitgehend auf den Krypto-Austausch beschränkt ist. Nur wenige Händler gehen jedoch so viel Risiko ein, da erfahrene Marktprofis wissen, dass dies nicht sinnvoll ist.

Die Spanne zwischen den sechs Monaten implizite Volatilität (IV) für Ether (ETH) und Bitcoin (BTC), ein Maß für die erwartete relative Volatilität zwischen beiden, fiel laut Datenquelle Skew am Wochenende auf ein 2,5-Monats-Tief von 4%. WEGBRINGEN: Dies könnte bedeuten, dass Händler erwarten, dass sich die ETH künftig eher wie BTC verhält. Der ETH-Terminmarkt ist jedoch noch nicht ausgereift und die Signale sind noch nicht so zuverlässig.

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Quelle: skew.com

Arjun Balaji of Paradigm hat einen hervorragenden Überblick über die Fortschritte auf dem Markt für Krypto-Assets in den letzten zwei Jahren gegeben und einen Blick darauf geworfen, was als nächstes geschehen muss: hauptsächlich wesentliche Verbesserungen der Kapitaleffizienz (die mit dem Aufkommen von Prime Brokerage und Krypto auf institutioneller Ebene einhergehen) -natives Repo unter anderem) und die Konvergenz von dezentralen und zentralisierten Finanzfunktionen. WEGBRINGEN: Ich stimme vollkommen zu und hüte mich vor Arjun, weil er alles so prägnant formuliert hat. Ich muss zwei Entwicklungen hinzufügen: größere regulatorische Klarheit darüber, was eine Sicherheit ist und was nicht, um Innovationen bei Investitionen zu fördern und Möglichkeiten für ein breiteres Spektrum von Menschen zu sparen; und neue Regeln, um den neuen Arten von Wertpapieren die Auflistung und den Handel auf konforme Weise zu erleichtern (der INX-Token ist ein Anfang, kratzt aber nur an der Oberfläche).
Zu einem ähnlichen Thema, Jill Carlson schrieb einen Kommentar für CoinDesk, in dem es darum geht, wie der jüngste Schwerpunkt auf Innovationen in der Krypto-Asset-Infrastruktur lag und wie das Pendel bald zurückschwingen könnte, um Innovationen in Assets hervorzuheben. WEGBRINGEN: Eine robuste Infrastruktur ist für einen florierenden Markt von wesentlicher Bedeutung, der ein erhebliches Interesse der Anleger wecken kann. Investoren betreten unsere Branche jedoch nicht für die Infrastruktur, sondern für die Vermögenswerte. Das Pendel, auf das sich Jill bezieht, scheint bereits seinen Schwung begonnen zu haben – wir können dies nicht so sehr an den von Meme durchdrungenen DeFi-Vermögenswerten sehen, sondern vielmehr an dem von der SEC registrierten INX-Token, der den Inhabern Handelsvorteile und einen Anteil am Netto-Cashflow bietet und im SEC-Vorsitzenden Clayton, der bestätigt, dass die US-Aufsichtsbehörde die Genehmigung eines tokenisierten ETF in Betracht ziehen würde (einer, der derzeit vermutlich nicht auf Krypto-Assets basiert).

Eine geänderte Einreichung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) in der vergangenen Woche hat dies gezeigt Bitcoin-Fonds von Bitwisehat knapp 8,9 Millionen US-Dollar gesammelt, mehr als doppelt so viel wie im letzten Jahr. WEGBRINGEN: Laut Matthew Hougan, dem Forschungsleiter von Bitwise, ist dies hauptsächlich auf die wachsende Besorgnis über die außer Kontrolle geratene Inflation zurückzuführen. Angesichts der neuen Politik der Federal Reserve, die Inflation die Ziele überschreiten zu lassen (die EZB hat diese Woche angedeutet, dass sie nachziehen wird), dürften sich diese Bedenken verschärfen.

Das Atari Group, Das Unternehmen, das hinter klassischen Videospielen wie Pac-Man und Pong steht, wird Anfang November mit dem öffentlichen Verkauf seiner Kryptowährung Atari Token (ATRI) beginnen. WEGBRINGEN: Dieses ERC-20-Token wird in Krypto-Casinos, Blockchain-basierten Spielen und der Vertriebsplattform für Videospiele des Unternehmens verwendet. Ich bin mir nicht sicher, wie wirtschaftlich das Token ist, aber die Kombination aus Atari, Spielen und Token klingt ein bisschen wie eine Tür zu einem Mainstream-Anwendungsfall. Aber ich bin kein Spieler, also könnte ich mich irren. (Apropos, jemand sieht die Netflix-Dokumentarserie „High Score“? Ausgezeichnet.)

Nasdaq-gelisteter Hersteller von Bergbaumaschinen Ebang meldete im ersten Halbjahr 2020 einen Umsatzrückgang von über 50% gegenüber dem gleichen Zeitraum des Jahres 2019. Nach Angaben des Unternehmens war dies hauptsächlich auf pandemiebedingte Störungen der Lieferkette zurückzuführen. WEGBRINGEN: Versorgungsstörungen sind zweifellos ein Teil davon, aber wie mein Kollege Matt Yamamoto in diesem Bericht betonte, war der Produktmix von Ebang dem seiner Konkurrenten ohnehin unterlegen. Sie können COVID-19 nicht für alles verantwortlich machen.

CoinDesk Research hat einen neuen Bericht veröffentlicht, der von meinem Kollegen Matt Yamamoto verfasst wurde Silvergate Bank, das seine Finanzen und seine Geschäftsstrategie im Lichte des wachsenden Wettbewerbs betrachtet.

Hörenswerte Podcast-Folgen:

Und eine Erinnerung aus der letzten Woche, dass CoinDesk nicht einer ist, sondern drei Neue Podcast-Serien, die es definitiv wert sind, ausgecheckt und abonniert zu werden:

  • Money Reimagined mit Michael Casey und Sheila Warren vom WEF – für die erste Folge sprechen sie mit der Multimedia-Künstlerin Nicky Enright und der Medienwissenschaftlerin Lana Swartz von der University of Virginia
  • Grenzenlos mit Nik De, Anna Baydakova und Danny Nelson, die Trends abdecken, die sich auf die weltweite Einführung von Krypto auswirken
  • Mit Ben Schiller bewertet – für die erste Folge interviewt er Nic Carter, CoinDesk-Kolumnist und Partner von Castle Island Ventures

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