CFTC-Vorsitzender: „Ein großer Teil“ des Finanzsystems könnte im Blockchain-Format enden

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Perfektion sollte nicht der Feind des Guten sein, wenn es um die Regulierung des Kryptowährungsraums geht, sagte Heath Tarbert, Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Der landesweit führende Rohstoffregulierer, der kürzlich sein erstes Jubiläum bei der CFTC feierte, erläuterte in einem umfassenden Interview mit CoinDesk seinen Ansatz zur Kryptowährung. Tarbert merkte an, dass viele der einzigartigen Attribute der Krypto – nämlich Grenzlosigkeit und Dezentralisierung – einen durchdachten Ansatz erfordern.

"Unser gesamtes Finanz- und Wirtschaftssystem außerhalb des derzeitigen Systems, das Nicht-Krypto-System, hat sich im Wesentlichen seit der Renaissance in Italien weiterentwickelt", sagte er. "Während das, was die Menschen im Bereich digitaler Assets tun, innerhalb eines Jahrzehnts oder weniger ein ganzes Wirtschaftssystem aufbaut, das auf menschlichen Anreizen und Vertrauen basiert … finde ich das einfach faszinierend."

Tarbert gab an, dass er daran interessiert ist, wie Entwickler „Hunderte von Jahren gesammelten Wissens über menschliches Verhalten und wirtschaftliche Anreize“ sowie kryptografische Methoden, die ursprünglich in nationalen Sicherheitsanwendungen zum Aufbau dieser digitalen Handelssysteme verwendet wurden, einbeziehen.

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Tarbert sagte, er sei fasziniert von dezentraler Finanzierung (DeFi).

"Wenn man über die Idee nachdenkt, dass irgendwann ein großer Teil unseres Finanzsystems im Blockchain-Format existieren könnte, ist das auch revolutionär", sagte er.

Ausbauen

Tarbert trat am 15. Juli 2019 sein Amt an und kam vom US-Finanzministerium zur Regulierungsbehörde, wo er als stellvertretender Sekretär für internationale Märkte tätig war. Während er vor seinem Eintritt in die Agentur mit Bitcoin und digitalen Assets vertraut war, sagte er: „Ich habe schnell herausgefunden, dass sich dieses Umfeld so schnell verändert, dass ich mich wirklich anstrengen musste.“

Während viele Aspekte der Krypto- und Fintech-Bereiche derzeit nicht unter die Zuständigkeit der CFTC fallen, könnten einige neue Produkte eines Tages in den Bereich der Derivate fallen. Tarbert muss also viel mehr als nur Bitcoin lernen.

„Meiner Ansicht nach muss man erfolgreich sein, um ein erfolgreicher CFTC-Vorsitzender zu sein, dh den Derivatemarkt zu regulieren [a] gutes Verständnis des zugrunde liegenden Marktes “, sagte er. "Und so habe ich versucht, so viel wie möglich über die verschiedenen Agrarsektoren zu lernen. Ich bin auf Felder gegangen und… zu Getreideaufzügen gegangen, ich bin zu einem Futterplatz gegangen, um etwas über Vieh und Weizen zu lernen. Ich lerne etwas über Öl, aber ich lerne auch viel über Krypto und in vielerlei Hinsicht, weil es so revolutionär und so innovativ ist, dass ich viel Zeit damit verbringe, nur zu lernen, wie alles im Ökosystem funktioniert. "

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Tarberts Bemühungen zahlen sich aus. Tarbert wies auf die Erhebung von LabCFTC, dem Fintech-Flügel der Agentur, hin und stellte fest, dass es sich von einer kleinen Gruppe innerhalb des Büros des General Counsel der CFTC zu einer eigenen Abteilung entwickelt hatte.

In den Monaten seitdem hat die CFTC Ether zu einer Ware erklärt, den ersten ätherbasierten Futures-Produkten den Markteintritt ermöglicht und tatsächliche Lieferrichtlinien genehmigt, die den Börsen erklären, wann die CFTC zuständig ist, und zahlreiche Durchsetzungsmaßnahmen eingeleitet haben, sagte Tarbert.

Die nächste Herausforderung besteht darin, in den kommenden Jahren einen ganzheitlichen Rechtsrahmen für Krypto- und Derivatemärkte zu schaffen.

„Ich vermute, dass einige davon auf Prinzipien basieren werden und einige spezifischere Regeln… die richtige Mischung, um Innovation und Flexibilität sowohl für die Marktteilnehmer als auch für uns selbst zu ermöglichen, da wir keinen regulatorischen Rahmen wollen sechs Monate nach seiner Einführung veraltet zu sein, aber gleichzeitig kann es Kundenschutz und möglicherweise einige andere Probleme geben, die so wichtig sind, dass wir sehr klare Standards und Regeln bereitstellen möchten, um Klarheit zu schaffen “, sagte er.

Neue Fragen

Tarbert sagte, der geplante Rahmen, der Anfang dieses Monats angekündigt wurde, sei kein vorgeschriebener, sondern ein ganzheitlicher Ansatz, der untersucht, wie die Agentur die Derivatemärkte reguliert. Dazu muss die CFTC bewerten, wie sie Börsen, Clearingstellen und andere Marktintermediäre betrachtet und wie ihre Kernprinzipien für den Raum gelten oder gelten sollten.

"Wir haben einige Dinge an den Börsen notiert, aber die meisten davon sind entweder Produkte mit Barausgleich oder sie sind vollständig besichert", sagte er. "Wir sind also noch nicht in ein System geraten, in dem wir tatsächlich Produkte für digitale Assets geliefert haben, die die Art von Margining und damit verbundenen Praktiken aufweisen, wie wir es bei anderen Terminkontrakten und sogar bei Swaps tun."

Die CFTC will den Raum nicht über- oder unterregulieren, sagte er.

"Wir haben Regeln für die Verwahrung von Vermögenswerten. Wie gehen wir also mit Verwahrung und Abwicklung um?" Sagte Tarbert. "Wir wissen, wie man es mit traditionellen physischen Vermögenswerten und mit Bargeld macht, aber wie machen wir das mit digitalen Vermögenswerten?"

Kapitalanforderungen, die Trennung von Kundenvermögen und Maklervermögen, Marktintermediärberichterstattung und Insolvenz sind weitere Themen, die in diesem Rahmen angegangen werden müssen, sagte er.

Das Preisrisiko für auf Margen verkaufte Krypto-Asset-Derivate ist ein weiterer Bereich, den die CFTC untersucht.

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"Was ist, wenn ein Fehler vorliegt?" er hat gefragt. "Nicht-Ausfall-Verlust bei der Clearingstelle, was bedeutet, dass die Clearingstelle Geld verliert, nicht weil eines der Mitglieder ausfällt, sondern weil sie das Sorgerecht für diese Vermögenswerte verliert oder die Schlüssel oder etwas verliert, und welche Rolle sollte dann die Versicherung spielen?"

Dies erstreckt sich auf Fragen der Infrastruktur und der physischen Hardware sowie darauf, ob die CFTC ihre aktuellen Vorschriften für den Markt für digitale Assets replizieren oder versuchen sollte, digitale Assets in einen bereits bestehenden Rahmen zu integrieren.

Diese Probleme veranschaulichen die Notwendigkeit eines flexiblen Frameworks, sagte Tarbert, das diese Hauptfragen berücksichtigt, aber dennoch flexibel angewendet werden kann, wenn sich verschiedene Aspekte des Kryptoraums entwickeln.

Als zusätzliche Falte wird die CFTC nicht sicher wissen, ob ihr Framework wirksam ist, bis es implementiert ist.

„Sie haben es mit einem kontrafaktischen Prozess zu tun, also können Sie nicht sagen, wie sich die Dinge entwickelt hätten, wenn wir diesen Rahmen nicht eingerichtet hätten. Die Antwort lautet: Es ist ein wirklich wichtiger Prozess, aber er muss passieren ," er sagte.

Das Financial Stability Board der G20 durchlief einen ähnlichen Prozess, und das US-Finanzministerium musste auch nach der Finanzkrise 2008 Regeln für Kapitalkontrollen festlegen, sodass Tarbert dieser Art von Herausforderung nicht fremd ist.

„Es ist eine sehr schwierige Frage, aber ich denke, wir sind es sowohl uns selbst als auch den Marktteilnehmern schuldig, dass wir nach einer angemessenen Zeitspanne von beispielsweise fünf Jahren einen Blick zurückwerfen und sagen:‚ Was machen wir richtig, was haben wir getan? Wir machen falsch und welche Änderungen müssen vorgenommen werden “, sagte er. "Es ist leichter gesagt als getan, aber es muss getan werden."

Grenzenlos

Die CFTC muss sich auch damit auseinandersetzen, dass Krypto von Natur aus grenzenlos ist. Marktteilnehmer und Entwickler stammen alle aus verschiedenen Ländern und viele leben außerhalb der USA.

Die USA sollten ihren Krypto-Ansatz sowohl in den 50 Staaten als auch in weiteren Gebieten sowie in Bezug auf die Herangehensweise anderer Nationen harmonisieren, sagte Tarbert und verglich die neue Anlageklasse mit anderen Waren, für die sie zuständig sind.

„Rohstoffe sind Rohstoffe auf der ganzen Welt, richtig? Weizen ist Weizen… und so sind die Rohstoffpreise und die Derivatepreise, die auf diesen Rohstoffen auf der ganzen Welt basieren, miteinander verbunden “, sagte er. „Nun nehmen wir digitale Assets, Krypto-Assets… und dort sind sie einheitlich. Und… die Leute denken nicht über regulatorische und nationale Grenzen nach, per Definition ist dieses Zeug außerhalb davon. “

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Die CFTC trat dem Global Financial Innovation Network als ein Schritt in diesem Prozess bei und arbeitete mit Aufsichtsbehörden weltweit zusammen, um Ideen zu Finanzinnovationen auszutauschen. Die Agentur ist auch Teil der Internationalen Organisation der Wertpapierkommissionen (IOSCO), in der Tarbert der derzeitige stellvertretende Vorsitzende ist.

Weitere internationale Bemühungen sind das Financial Stability Board, das eine Arbeitsgruppe für stabile Münzen (Kryptowährungen, die die Preisparität mit einer Fiat-Währung oder einem Vermögenswert wie dem US-Dollar aufrechterhalten), und die Financial Action Task Force, die im vergangenen Jahr Leitlinien zu Krypto-Börsen veröffentlicht hat.

Seiner Ansicht nach werden künftige internationale Standards in Bezug auf Krypto „für diese Community genauso wichtig sein“ wie die in den letzten 30 Jahren entwickelten Basler Abkommen für den Bankensektor heute.

Das heißt nicht, dass es kein nationales Regulierungssystem geben sollte, sagte Tarbet.

"Aber ich denke, die nationalen Regulierungsbehörden erkennen wirklich an, dass die internationale Zusammenarbeit und das Denken verbessert werden müssen, und bis zu einem gewissen Grad, wenn überhaupt möglich, ein gewisses Maß an Konvergenz", sagte er.

Offenlegung

CoinDesk ist führend in Blockchain-Nachrichten und ein Medienunternehmen, das nach höchsten journalistischen Standards strebt und strenge redaktionelle Richtlinien einhält. CoinDesk ist eine unabhängige operative Tochtergesellschaft der Digital Currency Group, die in Kryptowährungen und Blockchain-Startups investiert.

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